海通国际证券集团有限公司Yijie Wu，Xianlong Chen，Jiayao Gan，Manqi Wang近期对耐普矿机进行商量并发布了商量证实《初度袒护：橡胶耐磨备件出路普遍，海表里产能无间开释》，本证实对耐普矿机给出增握评级，以为其规画价位为35.17元，现时股价为28.72元，预期上升幅度为22.46%。
耐普矿机(300818)
投资重心：
矿用橡胶耐磨备件跨越者，主交易务盈利才智擢升。耐普矿机主营重型矿山的选矿装备相等耐磨备件制造、选矿系统有规画及就业，公司的耐磨新材料选矿装备及备件凭借性能、寿命等上风广销海表里著名客户。主力家具橡胶耐磨备件23年年产约1.47万吨，销售额中高速增长、盈利才智擢升，24Q1-3橡胶耐磨备件营收5.1亿元，同比+34.9%，毛利率44.0%，同比+2.4pct。
耐磨备件因其耗材属性阛阓需求相对褂讪，备件供应后阛阓紧要性日益突显。采矿企业频繁使用耐磨备件来保护选矿设备主机，以减少物料对主机的平直冲击和损耗，且耐磨备件在使用历程中会逐渐磨损从而需要依期更换，是以选矿耐磨备件具有昭彰的耗材属性。基于矿业机械纷乱的阛阓存量，且矿企对选矿备件的需求具有握续性，使得选矿耐磨备件的销量大约保握相对褂讪。另外，现时民众矿业及工业化投资周期波动，行业景气度尚未过问高潮期。在成本开支受限的时间，备件供应后阛阓的紧要性日益突显。
橡胶耐磨备件具备经济性替代空间普遍。公司的主力家具复合橡胶耐磨备件相较于传统金属备件有更耐磨、耐腐、更轻、更长使用寿命的上风，能匡助客户减少停机次数、降顽劣耗及擢升安全褂讪性，从而加多产量、优化成本，具备空洞经济性从而收尾对传统金属备件的灵验替代，当今选矿步调橡胶耐磨备件对传统的替代率不足15%，跟着矿山技改升级及公司家具试验，替代率擢升可期。此外，橡胶耐磨备件家具上风为公司深耕行业多年累积所得，新进厂家无法在短时候内赶紧取得，对自后竞争者组成较强的技巧壁垒。
海表里产能无间开释，将进一步扩大外洋阛阓并孝顺事迹增量。公司家具以前两年订单增长均超50%，且外洋阛阓握续发力，24Q1-3外售占比达68%。为餍足快速增长的销量及扩大外洋阛阓，公司在外洋策略布局多个坐褥基地。其中，赞比亚坐褥基地一期于24年10月建成投产，复合衬板、渣浆泵过流件等耐磨备件的年产能为4000吨，该基地毗邻赞比亚-刚果(金)铜矿带，可餍足当地矿山需求。同期，国内二期扩建技俩、智利工场正有序开导，塞尔维亚、秘鲁的基地在规画中。咱们以为，若规画产能无间凯旋投产，公司将酿成袒护民众主要矿业地区的坐褥布局，加强公司民众竞争力，将来有意于加多公司外洋营收与利润，并擢升毛利率水平。
盈利预测与估值。瞻望公司24-26年归母净利润区分为1.58、2.23、2.95亿元，对应EPS区分为1.00、1.42、1.88元/股。参考可比公司估值，同期讨论到公司中枢家具的盈利才智强且浸透率有望进一步擢升，增量产能技俩布局平时且投产推崇有序，外洋阛阓订单增长势头邃密，咱们以为在表里身分共同鼓吹下公司事迹具备始终的成长性，给以2024年35倍PE估值，对应规画价35.17元/股，初度袒护给以“优于大市”评级。
风险教唆。浸透率擢升不足预期，外洋延迟不足预期，卑劣成本开支大幅着落，行业竞争加重，国际政事经济环境变动。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据操办，中信证券刘海博商量员团队对该股商量较为深切，近三年预测准确度均值为69.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.65亿，凭据现价换算的预测PE为26.59。
妖媚婷儿 勾引最新盈利预测明细如下：
